新高教集团02001HK中期经调整

作者：抹茶拿铁

8月27日，新高教集团(.HK)发布年度中期业绩。还原递延至暑期的学费收入，新高教今年上半年的经调整总收入为7.58亿元(人民币，下同)，同比增长34.2%；毛利为4.02亿元，同比增长49.6%；归母净利润为2.99亿元，同比增长48.9%；毛利率为57.0%，净利润率为46.7%。即使在宏观环境的波动下，集团依然可以延续不俗的业绩上行动力，业务抗风险能力极佳。中期拟派息每股0.元，派息率为30%。

一直以来，新高教都深耕“内生增长+外延扩张”发展战略，其中内生主要是围绕着“高大轻”战略方向优化、整合现有资产，外延则主要是收购具备性价比的高校标的，双轮驱动共同保证了公司业绩快速增长的确定性。

一.围绕“高大轻”战略稳步推进内生业务增长，总在校生近12万人次再刷新高

作为国内高等教育跨区域布局的先行者，新高教自年开始多省区办学，先发优势明显，目前办学网络已覆盖了七个省区(云南、湖北、黑龙江、甘肃、贵州、河南、广西)，并拥有5所大学的成功并购案例。截至报告期末，集团共拥有超过个本科及专科专业，能够提供超过3,门线上线下优质课程，校内外实验实训基地1,个以上，及10,家以上的优质就业合作单位。

下面具体从内生性看新高教年度中期的经营情况。

1.聚焦“高”质量资产，招生力+定价权同步走强

年上半年，新高教主营业务的收入经调整达到7.05亿元，同比增长40.7%；若调整回递延的学费收入以及退还的住宿费收入后，集团的主营业务收入为7.41亿元，同比大幅增长47.9%，收入情况大超预期。新高教收入水平的显著改善，主要是受益于两个方面。其一，年下半年完成收购华中学校；其二，通过打造一流育人质量和一流学生体验，使学生人数增加，学费及住宿费收入提升。

具体而言，于/学年，新高教拥有及投资的7所学校的总在校生人数超过11.87万人(包括高职扩招5,人)，再创历史新高，位于港股高教板块第三位，同比增幅约为27%，内生规模增速处在行业头部梯队。

资料来源：公司财报

收费方面，年上半年新高教的学费收入达到6.06亿元，同比增长33.2%，若调整回递延的学费，学费收入为6.70亿元，同比增长47.3%；住宿费受住宿费退费影响，收入达到0.35亿元，同比下降23.6%，若调整回退回的住宿费，则住宿费收入为0.71亿元，同比增长54.5%。集团的经调整学费及住宿费收入增幅均显著高于在校生人数增幅，也意味着集团的定价权在持续变强。

虽然遭遇了外部宏观环境的波动，新高教招生力及定价权依然同步变强，这离不开集团聚焦提高资产质量的内生发展战略之一，以此有效地强化了品牌价值。年上半年，集团就围绕着提高资产质量的战略进行了以下方面的升级：

教学投入持续加大。年上半年，新高教主营业务成本/总成本的占比达到了76%，较年同期的71%提升了5个百分点，显示集团将更多的资本重心放在了教学投入上，最大化地提升教学质量，也是其业务核心竞争力的根基。

提高数字化水平+在线教育。随着互联网+时代的来临，新高教也在积极打造自己的数字化平台，补充集团化的管理手段，包括实施教学数字化、管理数字化、服务数字化以及安全数字化，同时强化了业务的抗风险力。例如公共卫生事件期间，集团携阿里云、智园、CC视频强强合作的Tronclass在线教育学习平台就发挥了至关重要的作用，实现旗下所有学校按原计划开学时间启动线上教学，扩容后并发量达到10万以上，自投运以来的累计点击量高达3亿余次。

资料来源：TronClass

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